一文读懂：中心化衍生品以及它如何在DeFi中运作

去中心化衍生品是种能够通过预测资产未来价格变化来获利的金融工具，而且用户无需真正拥有这些资产。它们由智能合约作为支持，可以自动促成交易和执行合约条款。

什么是衍生品

衍生品是从标的资产，例如股票、加密货币、数字货币或大宗商品中获得价值的金融合约。我们可以将衍生品视为一种合约，其价值依赖于标的资产在未来的价格或价值变动。

衍生品有几种类型，包括期权、期货和掉期。不过它们的基本原则都一样，即允许投资者在不实际拥有资产的情况下从资产的未来价格变动中受益。

衍生品可以帮助对冲潜在风险，并通过杠杆增加回报。例如，交易者可以利用杠杆，用少量资本购买期货合约，从而控制更大数量的基础资产。

一些交易者还使用衍生品来获得不同资产类别和市场的敞口，以分散其投资组合。相反，对冲交易则要采取一个相反的立场，持有与其现有投资相反的衍生品合约，以抵消现有投资可能造成的潜在损失。

但是，值得注意的是，由于其复杂性质和杠杆的因素，衍生品还有其内在的风险，损失也可能加倍放大。因此，在参与衍生品交易之前，一定要了解交易衍生品的风险和潜在后果。

什么是去中心化衍生产品

去中心化衍生产品是一种在去中心化交易所上进行交易的金融工具，它们在去中心化金融（DeFi）领域越来越受欢迎。DeFi 致力于在区块链上创建一个开放和无需许可的金融服务系统。去中心化衍生产品的价值，就像传统衍生产品一样，来源于它们依赖的加密货币资产。

去中心化衍生产品的一大特点是进入门槛低：任何拥有加密钱包的人都可以轻松接入。它们由智能合约驱动，与传统衍生品不同，能够自动化地促成和执行合约。

在 DeFi 中，虽然基于加密货币的衍生品最为普遍，但也可以创造与股票等其他类型资产相关的去中心化衍生品。由于加密衍生协议通常允许用户保持对资产和密钥的控制，因此用户可以轻松地在不同协议间转移资产，而不需依赖中心化或第三方托管。

去中心化衍生品的运作原理

去中心化衍生品的运作原理是利用区块链技术实现无中介的交易。区块链作为一个不可篡改的账本，以去中心化的方式记录所有交易和合约执行，保证了交易的不可更改性。

去中心化衍生协议可以建立在不同的区块链平台上，如以太坊、BNB 链、Solana 或 Layer2 平台如 Arbitrum、Optimism 等。

由于不同区块链具有其独特的可扩展性、安全性和交易成本，各协议的性能和用户体验也会有所不同。一些去中心化衍生协议支持跨链兼容，使用户能够在不同的区块链上交易衍生产品。

为了确保功能正常运行，协议使用区块链预言机来准确且实时地跟踪现实世界资产的价格。这些预言机在数据准确性、更新频率和去中心化程度上各不相同，这最终会影响平台的可靠性。

由于不同的平台提供各种去中心化衍生产品，其具体运作机制可能会根据衍生产品的类型和平台的运作方式有所不同。以下是它们一般性的运作流程：

1. 用户将他们的加密钱包连接到一个去中心化衍生产品平台，并存入一定的资金。
2. 用户选择一个底层资产及他们想交易的衍生产品合约类型，并可能需要设置到期日期、执行价格或杠杆率等参数。
3. 平台将用户与希望采取交易对方的另一用户匹配。根据所选择的衍生产品类型，平台可能会创建一个跟踪底层资产价格的合成资产。
4. 平台基于合约创建一个相应的智能合约，并将其记录在区块链上。
5. 用户可以跟踪合约的表现，并可以在到期日期前或当天随时结束合约。
6. 智能合约根据合约结果自动执行，并根据结果向用户支付盈亏。

去中心化衍生产品的类型

去中心化衍生产品有多种类型，都与传统金融工具相关。最常见的包括期权合约、期货合约和合成资产。

期权合约（Options Contracts）

期权合约为持有人提供了在特定日期以约定价格买入或卖出某资产的选择权。这种工具可用于规避数字加密货币价格波动风险，或对其未来走势进行投机交易。

例如，如果一位交易员持有 ETH 加密货币，并对其价格下跌有所顾虑，他们可以买入一份看跌期权合约。无论 ETH 实际价格如何，该合约都可让他们按约定价格出售 ETH，从而限制了亏损风险。

另一方面，投资者也可利用期权合约来赚取加密货币未来预期的价格上涨收益。具体做法是，买入一份看涨期权合约，如果目标数字货币的现货价格最终超过了执行价格，持有人就可按照该执行价格买入该数字货币。

期货合约（Futures Contracts）

期货合约使投资者能够从标的资产未来的价格变动中获利。期货合约允许交易者在约定的未来某一日期，以预先确定的价格买入或卖出特定标的资产。

在传统的衍生品市场中，期货合约通常在诸如Gate.io的中央集中式交易所进行交易。而去中心化的衍生品市场则让交易者可以在一个不需要信任且无需许可的环境中直接在区块链上相互交易期货合约，无需任何中介机构参与。

去中心化期货合约分为永续合约和有固定到期日的合约。其中，永续合约是最常见的一种衍生品合约形式，它被编程为无到期日和无交割期限。尽管存在高杠杆风险和资金利息等问题，但永续合约能够为用户提供灵活性。

合成资产（Synthetic Assets）

合成资产（也直接称为“Synth”）是各种资产的数字表示形式，旨在提供一种便捷的持有和交易这些资产的方式。合成资产本质上是代币化衍生品，它们使用区块链技术来复制其基础资产的价值甚至某些特性，例如通货膨胀。

虽然合成资产与稳定币有相似之处，但它们更加多样化，因为它们可以代表各种各样的资产，包括股票、贵金属、山寨币、期权和期货。此外，尽管合成资产的价值与标的资产紧密关联，但并非直接由标的资产支持。

因此，合成资产的目标是利用区块链技术的透明度和开放性，使任何地方的任何人都能够轻松访问各种资产，而无需经历繁琐的步骤。合成资产的出现旨在创造一个无需许可的投资环境，使任何人都能够参与投资，并与传统资产进行关联。

去中心化衍生品平台

由于创新产品设计和用户友好界面，近年来有几个去中心化衍生品平台在 DeFi 领域获得了广泛关注，以下是其中一些热门平台：

dYdX

dYdX 是去中心化衍生品领域一个广受欢迎的平台。它通过提供高流动性和低滑点损失的无缝交易体验，在该领域确立了自己的独特位置。该平台提供多种衍生品，其中永续合约尤为交易者青睐。

dYdX 的高交易量和出色的用户体验，解释了其受欢迎程度，也反映了用户对其安全性和可靠性的信任。

此外，dYdX 还是首个全新的基于 Cosmos SDK 的第一层区块链永续合约交易所。

不同于依赖自动做市商 (AMM) 提供流动性的去中心化交易所，dYdX 采用了常见于中心化交易所的订单簿交易模式。这种模式被认为更有效率，也更省资金，因为相比 AMM，达到同等流动性水平所需的资金门槛更低。

因此，dYdX 协议设计的目标，是将去中心化交易所的透明度与中心化交易所的高效性融合。

Aevo

Aevo 是由 Ribbon Finance 推出的一个专注于期权和永续合约交易的去中心化交易所。它采用了基于第二层扩容的卷积技术，以确保卓越的交易效率和低廉的手续费成本。

Aevo 采用了区块链订单结算和中心化订单簿相结合的独特模式，为专业交易者和新手用户提供了兼具特色的交易体验。

除了常见的加密货币外，Aevo 还支持像 Pepecoin(PEPE)、Arbitrum 网络代币 ARB、 Litecoin(LTC)、Aptos(APT)、Lido DAO(LDO) 等代币的交易，这些代币此前仅能通过场外交易获得。

Synthetix(SNX)

Synthetix 是一个去中心化的衍生品协议，允许用户创建和交易合成资产 (Synths)，这些 Synths 的价格会与其所代表的底层真实资产，如加密货币、数字货币、大宗商品、股票等的价格保持一致。

用户可以通过质押 Synthetix 协议自身的 SNX 币作为抵押品来铸造 Synths。用户可以在名为 Kwenta 的去中心化交易所内交易 Synths，也可以在 DeFi 生态系统内为 Synths 寻找其他使用场景。

GMX

GMX 是一个去中心化的交易所，用户可以在这里以无需信任、透明公开的方式交易各种衍生品合约。

通过利用智能合约自动执行交易，GMX 减少了对中介机构的依赖，大幅提高了交易效率。GMX 不仅支持杠杆交易，还提供了多种衍生品种类，让用户能够灵活运用不同的投资策略来最大化潜在收益。

GMX 有两种原生代币：GMX 和 GLP，前者是平台的治理和功能代币，后者则是赋予流动性提供者权益的代币。

与类似的 dYdX 相比，GMX 架构更为去中心化，并采用了独特的 GLP 流动性池机制。GLP 池为衍生品交易提供流动性支持，将用户角色划分为交易者和做市商两类。

与传统的通过买卖差价实现价格发现的订单簿交易模式不同，GLP 采用了预言机定价，使得用户入场交易时无需承担滑点和冲击成本。

UMA

UMA 是一个去中心化的衍生品协议，允许用户自主创建和交易定制的合成资产 (uTokens)，这些 uTokens 可以代表任何事物的价值，包括加密货币、股票、指数等。

用户可以通过设定相应的参数和价格数据源，来自定义所需的合成资产。之后，用户可以通过在智能合约中质押抵押品的方式铸造所需的 uTokens。

用户不仅可以在名为 UMA Swap 的去中心化交易平台内交易 uTokens，还可以在 DeFi 生态系统内为这些 uTokens 寻找其他使用场景。

去中心化衍生品的优势和风险

去中心化衍生品为重塑 DeFi、实现用户财务自由带来了诸多好处。

优势

透明公开

去中心化衍生品最显著的优势之一就是高度透明。由于所有交易和合约执行都记录在区块链上，这些数据是不可篡改和防伪的。这一特性可以大大降低欺诈和操纵的风险，使去中心化衍生品比传统衍生品更加安全可靠。

点对点交互

去中心化衍生品另一大优势在于不需要第三方中介参与。通过智能合约，这些衍生品能够自动化促成并执行合约条款，减少了中介环节。这不仅提高了交易效率，还让用户能够完全控制自己的私钥和加密资产。

无障碍获取

由于这些合约在去中心化系统上执行，只要有互联网连接和加密钱包，任何人都可以参与交易去中心化衍生品，从而消除了进入这些金融服务的门槛。

创新发展

去中心化衍生品平台允许推出种类丰富的创新功能和产品，而这些在中心化平台上可能无法获得。

风险

因为 DeFi 衍生品是非常复杂、波动性高的金融工具，因此这种交易通常比简单地交易加密货币更具风险，其潜在的收益或损失可能比加密货币交易大得多。

流动性困境

去中心化交易平台仍未成为主流，它们可能较低的交易量可能会使即时交易衍生品变得更加困难。从实际情况来说，它还不像传统的加密交易平台那样易于使用。

对于不熟悉非托管钱包的新手来说，将钱包连接到去中心化交易平台、忘记密码甚至丢失助记词都会带来各种麻烦。

安全隐患

尽管高度透明，但去中心化衍生品平台仍可能存在重大安全风险。去中心化交易平台无法完全免受黑客攻击，并且有自己的漏洞。例如，由于 DeFi 协议由智能合约控制，如果代码出现哪怕一个错误，可能就会导致衍生合约失败。

交易费用增加

大多数中心化平台能够不受出块时间的影响提供实时交易。但是，使用去中心化交易平台的链上订单簿有时会遇到问题，因为网络拥塞会导致费用增加。

用户体验障碍

去中心化衍生品平台的本质复杂性，可能会给新手或非技术背景的用户带来使用障碍。

尽管使用去中心化衍生品平台存在一些缺陷，但其透明公开、无障碍获取等优势都是吸引人的。同时，在进行任何金融工具交易之前，用户都应当审慎评估自身的交易经验和风险管理策略。