ether.fi(ETHFI)：以太坊上的流动性再质押协议

Ether.fi 是一个非托管质押协议，和其他 LSD 不同点在于：允许质押者控制的自己的密钥。以太坊的 Pos 质押中，会产生两个密钥：提款密钥和验证密钥。提款密钥用于提取用户的资产，而验证密钥则是节点运营商需要在规定时间内，使用该密钥对区块验证，以此获得验证奖励。

ether.fi是什么

ether.fi 是一个去中心化的非托管质押协议，同时也有 LSD 代币，主要特点是让质押者可以控制自己的密钥，从而确保了资金的安全和控制权。

在现有的包括 Lido 在内的大多数 LSD 协议中，节点运营商控制着密钥，属于一种托管或半托管机制，有交易对手风险。

ether.fi 使用加密技术和密钥管理在委托质押阶段实现去中心化，同时它还创建了一个节点服务市场，质押者和节点运营商可以在其中注册节点以提供基础设施服务。

ether.fi 的用户和利益相关者包括：持有 B-NFT 的质押者、仅持有 eETH 的质押者、节点运营商、节点服务用户。

持有 B-NFT 的质押者、节点运营商以及当流动性不足时的 eETH 持有者都可以随时选择退出质押赎回资产。

ether.fi 预计分三个阶段启动：

• 第一阶段：四月，在上海升级之后上线主网以及ETH委托质押；
• 第二阶段：2023年Q2或Q3，eETH流动性池上线；
• 第三阶段：2023年Q4或2024年Q1，推出无许可节点市场。

融资及团队情况

ether.fi 在 2023 年 2 月 2 日完成 530 万美元融资，North Island Ventures、Chapter One 和 Node Capital 领投，BitMex 创始人 Arthur Hayes 参投。

目前，ether.fi 官方公布了 5 名团队成员的信息，其中创始人 Mike Silagadze 目前是 DeFi 基金公司 Gadze Finance的 CEO，也是加拿大高等教育平台 Top Hat 的创始人。

ether.fi的运作原理

委托质押

委托质押是 ether.fi 最基础的部分，该过程包括以下步骤。

用户直接在 ether.fi 中质押 32 ETH 倍数的金额存入合约，并触发拍卖机制让节点运营商进行竞价，获胜的节点运营商会负责该次验证器的运行。

当运营商选定后，智能合约会铸造两个 NFT 代表质押者的取款所有权：T-NFT、B-NFT。T-NFT 是可交易，可转移到其他用户地址，其代表着 30 ETH 的可提款凭证；而 B-NFT 是与用户地址绑定的，不可转移或交易，代表着 2 ETH 的提款凭证。

由于质押者保留了对验证者密钥的控制权，因此 B-NFT 会作为防止罚没的保险，质押者需要让验证者退出或停止运行验证器后，才能完全撤回 B-NFT 所代表的 2 ETH。

因为 T-NFT 是可交易的，所以 T-NFT 和 B-NFT 并非一定是同一持有者，而 T-NFT 持有者可向对应的 B-NFT 持有者发送 ETH 退出请求。如果 B-NFT 持有者不接受退出请求，将导致 2 ETH 中的 1 ETH 每天减少 3%。

同时，作为额外责任的交换，B-NFT 持有者可获得比 T-NFT 持有者高50%的 ETH 质押收益分配。B-NFT 持有者还负责监控验证节点的性能。在发生 slashing 事件的情况下，B-NFT 用于提供 slashing 保险的免赔额。

密钥管理方面，ether.fi 使用 ECIES 技术，让质押者管理自身的提款密钥，并将验证器密钥共享给节点运营商。

节点运营商在参与拍卖之前，必须先生成 ECC 密钥对并注册他们的公钥。

质押者可使用获胜节点运营商的公钥对验证密钥进行加密，再将其提交上链，节点运营商使用公钥解密后获得的验证密钥，发送信息给拍卖管理合约，合约将铸造 NFT 发送到质押者的钱包中，并将 32 ETH 转移到以太坊的官方存款合约中。

在节点运营商完成验证节点设置并激活验证节点后，验证节点开始获得奖励。

为了成本效率，ether.fi 使用链下 IPFS 存储进行密钥交换。节点运营商将他们的公钥存储在 IPFS 上。同样，质押者将其加密的验证密钥存储在 IPFS 上。

未来，ether.fi 计划通过 EIP-5630 或分布式验证器技术 (DVT) 的分片密钥，进一步增强安全性并改善用户体验。

流动性池和eETH

ether.fi 中的质押者需要质押 32 ETH 的倍数，且需要承担监控验证者节点性能的责任。

在此基础上，ether.fi 也为更普遍的持有少于 32 ETH 或不愿承担责任的质押者提供了一种流动性质押方案。这一部分的质押者可以通过 NFT 流动性池铸造 eETH 参与 ether.fi 的质押，eETH 的质押奖励将以 rebase 的方式分配。

• 持有 T-NFT 的质押者可将该 NFT 存入流动性池，并铸造同等价值的 eETH，铸造的 eETH 数量将由预言机决定。
• 普通存款人可将 ETH 存入 NFT 流动性池，ether.fi 铸造同等数量的 eETH 代币并将其发送给存款人。
• 持有 eETH 的用户可以在流动性池中将 eETH 兑换为 ETH，如果流动性不足，则触发验证器退出。

在 ether.fi 的路线图中，还有节点服务阶段，技术的选择尚未确定。可能会在质押的基础设施上创建一个可编程层；引入 EigenLayer，作为支持节点服务层的机制等。

通过这种方式，ether.fi 让质押用户在自行掌握资产控制权的情况下，将 ETH 委托给节点运营商进行质押。

同时，也将质押的风险和收益通过两种 NFT 进行分离，质押者通过 B-NFT 获得更高收益，也承担更多风险。专业的用户也可以通过持有多个 B-NFT，而不是 T-NFT 或 eETH 来提高自己的收益。

收益分配机制

ether.fi 在生态系统中的关联各方之间分配协议收入，创始人兼 CEO Mike Silagadze 披露了 ether.fi 的收入来源和分配方式：

• 质押收益：质押者获得收益的 90% ，ether.fi 收取质押费用的 10% ，并在节点运营商和协议之间平均分配。
• 拍卖费用：节点运营商要获得运营资格需参与拍卖，每次支付少量费用赢得质押资格，如 0.03 ETH，这笔费用将在质押者、节点运营商和协议之间分配。
• Mint/Burn 费用：在铸造和销毁流动性代币 eETH 时，会收取少量费用，这笔费用将在质押者和节点运营商之间分配。
• 服务费和基础设施费用：如使用 ether.fi 的 PRC 节点、自定义 API、专用节点等，将在质押者、节点运营商和协议之间分配。

按照 Mike Silagadze 的说法，ether.fi 的收入分配机制将使质押者相对于其它项目获得更高收益。

ether.fi忠诚度计划

除了独特的机制外，ether.fi 吸引力的一个关键方面是其具有竞争力的质押奖励和忠诚度计划。该平台目前的质押奖励年利率 (APR) 为 3.92%，为以太坊质押者提供了令人信服的收益。

此外，ether.fi 还引入了忠诚积分系统，在用户中分配的ether.fi 忠诚积分总数达到惊人的25,848,405,921 个。这不仅激励了参与，也培养了平台使用者的社群意识和忠诚度。

此外，ether.fi 与Eigenlayer 集成，增强了其功能和安全性。

ETHFI代币

ETHFI 是 ether.fi 协议的原生效用和治理代币，总供应量为 10 亿枚，具体分配如下：

• 币安 Launchpool，2%
• 空投，11%
• 投资者及顾问，32.50%
• 团队，32.50%
• 代币总量的 23.26%
• 协议公会，1%
• DAO 金库，27.24%
• 流动性，3%

ETHFI 代币初始流通量为 1.152 亿枚，占总供应量的 11.5%。

功能

ETHFI 代币由社区用于治理协议的关键方面，包括：

• ether.fi 的金库
• 关键协议升级
• 协议费用和分发

总的来说，ether.fi 通过设计密钥管理的方式，构建了更去中心的质押者和验证者间的联系：验证器可以作为一个纯粹的硬件提供者，赚取部分 ETH 质押奖励分红。质押者则掌控密钥管理，管理上更加去中心。

下一阶段，ether.fi 预计会引入 DVT 技术来进一步降低验证者风险问题。对于平台而言，主要的挑战是 eETH 的 DeFi 应用场景设计，eETH 具备更多 DeFi 应用方向和上层的收益叠加机制，才能更好扩展，让用户进入 ether.fi 中。

同时，若发展成为基础设施提供者，承接其他 LSD 协议或 DAO 组织的 ETH 质押服务，则更利于平台的效益发展。